乳企扎堆谋上市 应在细分品类打造出差异化优势

乳业正迎来新的上市热潮。截至目前，除了今年5月已成功上市的阳光乳业、正准备从新三板转板北交所的骑士乳业外，认养一头牛、温氏、宜品乳业、澳亚集团、菊乐股份、君乐宝、花花牛等多家乳企均释放出了上市信号。乳企们为何要“扎堆”谋上市？

竞争升级下寻突围

不久前，新兴乳企认养一头牛正式对外披露招股书，拟在上交所主板上市。据招股书显示，认养一头牛拟募集资金18.51亿元，其中9.77亿元用于投资牧场建设项目扩产，5.2亿元用于投资品牌建设营销推广项目。

更早些时候，今年1月，已在新三板挂牌的内蒙古骑士乳业正式宣布转板北交所，6月底披露了招股书，拟募集资金约2.61亿元，用于子公司奶牛养殖项目；3月，中国第五大奶牛牧场运营商澳亚集团招股书在港交所披露，拟将募资用于扩张牧场群等；6月，羊奶粉企业宜品乳业召开了IPO战略研讨会；7月初，君乐宝方面表示，已经正式启动IPO上市项目，争取在2025年完成上市；同样在7月，区域性乳企四川菊乐股份再次申报招股书，向深交所主板发起冲击，拟募资13.63亿元，投入奶牛养殖、生产基地改造以及营销网络中心升级等项目……

显然，从募集资金用途来看，多数乳企主要欲将募集资金用于完善产业链布局、加强生产基地建设、扩大产能、增强品牌营销能力等。

当前，我国乳业市场呈现出双寡头格局。东吴证券报告显示，2021年伊利股份、蒙牛乳业分别以25.8%、22.8%的市占率位列行业前两位，CR5（业务规模前五名的公司所占的市场份额）为57.8%。

随着各大头部乳企对区域市场的下沉，对于区域性中小乳企而言，面临着极大的竞争压力，显然寻求资本力量有利于在竞争中突围。

在乳业分析师宋亮看来，近两年行业竞争异常激烈，尤其是中小乳企需要通过上市融资补足短板，增强企业的抗风险能力，有些乳企亦希望通过上市规范经营管理，也不排除有些企业谋上市是为了管理层实现变现等。

上市之路不易

面对日益严峻的竞争压力，中小乳业纷纷谋求上市，不过这条路并不好走。

例如，菊乐股份作为在四川当地家喻户晓的企业，在谋求IPO过程中可谓异常波折。公开资料显示，早在2017年12月，菊乐股份便拟登陆深交所中小板，但随后在2018年3月30日撤回材料，终止IPO审查。2019年7月，该公司第二次开启IPO征程，但随后因出纳挪用资金事件、货币资金披露不实等问题遭中国证监会出具警示函而再次终止。2020年6月11日，菊乐股份在证监会官网披露了更新版本的招股书，拟赴深交所中小板上市，之后同样“无疾而终”。因此，此次已是第四次谋求上市。

今年5月，深交所官网披露消息显示，陕西红星美羚乳业股份有限公司创业板IPO被否，无缘“羊乳第一股”。不久前，羊奶粉企业美庐生物因保荐人向深交所提交了撤回IPO上市申请的文件，深交所决定终止对美庐生物在创业板上市的审核。

此外，区域性乳企大多存在着区域市场集中、产品结构单一等问题。例如，菊乐股份产品销售区域主要集中在四川省，2021年该公司近八成的销售收入来自四川省。骑士乳业的业绩同样主要来自内蒙古自治区，2021年该公司在内蒙古自治区实现营收占公司总营收的近七成。

“乳企涉及的食品安全问题、创新研发能力、成长性、财务数据的真实性等均是上市审核中关注的重点。不少中小乳企正是在这些方面存在或多或少的问题，使得上市之路异常曲折。”艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅表示。

上市亦非万能药。6月29日，网红牛奶麦趣尔生产的两批次纯牛奶抽检不合格，被检出国标禁止使用的“丙二醇”。这次食品卫生安全问题，使其股价大受影响，据悉6月30日开盘，麦趣尔便迅速跌停。

“对于区域乳企而言，想在巨头‘围剿’下谋发展，需要更精准的市场定位、更快的产品推新速度，在细分品类打造出差异化优势，并不断提高渠道效率。”宋亮表示。（杨琳）